Globální ekonomika 2023

Svět se musí vyvarovat fragmentace

Nyní je pro globální ekonomiku obzvláště náročná doba, přičemž se očekává, že výhled se v roce 2023 zhorší.

Tři mocné síly brzdí globální ekonomiku: konflikt mezi Ruskem a Ukrajinou, potřeba zpřísnit měnovou politiku uprostřed krize životních nákladů a přetrvávajících a rozšiřujících se inflačních tlaků a zpomalení čínské ekonomiky.

Během výročních zasedání Mezinárodního měnového fondu v říjnu jsme předpokládali zpomalení globálního růstu z loňských 6,0 procenta na letošních 3,2 procenta.A pro rok 2023 jsme snížili naši předpověď na 2,7 procenta – o 0,2 procentního bodu méně, než se předpokládalo o několik měsíců dříve v červenci.

Očekáváme, že globální zpomalení bude mít široký základ, přičemž země, které se na světové ekonomice podílejí jednou třetinou, letos nebo příští rok klesnou.Tři největší ekonomiky: Spojené státy, Čína a eurozóna budou nadále stagnovat.

Existuje šance jedna ku čtyřem, že by globální růst v příštím roce mohl klesnout pod 2 procenta – historické minimum.Stručně řečeno, to nejhorší teprve přijde a očekává se, že některé velké ekonomiky, jako je Německo, v příštím roce vstoupí do recese.

Pojďme se podívat na největší světové ekonomiky:

Ve Spojených státech zpřísnění měnových a finančních podmínek znamená, že růst by mohl v roce 2023 dosáhnout asi 1 procenta.

V Číně jsme snížili prognózu růstu na příští rok na 4,4 procenta kvůli slábnoucímu sektoru nemovitostí a slabší celosvětové poptávce.

V eurozóně si energetická krize způsobená rusko-ukrajinským konfliktem vybírá velkou daň a snižuje naši projekci růstu pro rok 2023 na 0,5 procenta.

Téměř všude způsobují rychle rostoucí ceny, zejména ceny potravin a energií, vážné potíže zranitelným domácnostem.

Navzdory zpomalení se inflační tlaky ukazují širší a trvalejší, než se očekávalo.Očekává se, že celosvětová inflace nyní dosáhne vrcholu 9,5 procenta v roce 2022 a poté zpomalí na 4,1 procenta do roku 2024. Inflace se také rozšiřuje mimo oblast potravin a energií.

Vyhlídky by se mohly dále zhoršit a politické kompromisy se staly akutně náročnými.Zde jsou čtyři hlavní rizika:

Riziko nesprávné kalibrace měnové, fiskální nebo finanční politiky prudce vzrostlo v době vysoké nejistoty.

Otřesy na finančních trzích by mohly způsobit zhoršení globálních finančních podmínek a další posílení amerického dolaru.

Inflace by se opět mohla ukázat jako trvalejší, zejména pokud trhy práce zůstanou extrémně napjaté.

A konečně, nepřátelství na Ukrajině stále zuří.Další eskalace by prohloubila energetickou a potravinovou krizi.

Rostoucí cenové tlaky zůstávají nejbezprostřednější hrozbou pro současnou a budoucí prosperitu, protože snižují reálné příjmy a podkopávají makroekonomickou stabilitu.Centrální banky se nyní zaměřují na obnovení cenové stability a tempo zpřísňování se prudce zrychlilo.

V případě potřeby by finanční politika měla zajistit, aby trhy zůstaly stabilní.Centrální banky po celém světě však musí držet pevnou ruku a měnová politika je pevně zaměřena na zkrocení inflace.

Velkou výzvou je také síla amerického dolaru.Dolar je nyní nejsilnější od počátku 21. století.Doposud se zdá, že tento nárůst je většinou tažen základními silami, jako je zpřísňování měnové politiky v USA a energetická krize.

Vhodnou reakcí je kalibrovat měnovou politiku tak, aby udržela cenovou stabilitu, a zároveň nechat směnné kurzy, aby se přizpůsobily, a uchovaly tak cenné devizové rezervy pro případ, že by se finanční podmínky skutečně zhoršily.

Vzhledem k tomu, že globální ekonomika míří do bouřlivých vod, je nyní čas, aby tvůrci politik rozvíjejících se trhů zatarasili poklopy.

Energie, která ovládne evropský výhled

Vyhlídky na příští rok vypadají dost chmurně.Vidíme, že HDP eurozóny se v roce 2023 sníží o 0,1 procenta, což je mírně pod konsensem.

Úspěšný pokles poptávky po energii – podporovaný sezónně teplým počasím – a úrovně skladování plynu na téměř 100 procentech kapacity však snižují riziko tvrdého přídělového systému během letošní zimy.

Do poloviny roku by se situace měla zlepšit, protože klesající inflace umožní růst reálných příjmů a oživení v průmyslovém sektoru.Ale vzhledem k tomu, že do Evropy příští rok téměř žádný ruský plynovod nepoteče, bude kontinent muset nahradit všechny ztracené dodávky energie.

Makropříběh roku 2023 bude tedy z velké části diktován energií.Lepší výhled pro výrobu jaderné a vodní elektrárny v kombinaci s trvalou mírou úspor energie a nahrazením paliva plynem znamená, že Evropa by mohla přejít od ruského plynu, aniž by utrpěla hlubokou hospodářskou krizi.

Očekáváme, že inflace bude v roce 2023 nižší, i když delší období vysokých cen v tomto roce představuje větší riziko vyšší inflace.

A s téměř úplným koncem dovozu ruského plynu by evropské snahy o doplnění zásob mohly v roce 2023 vytlačit ceny plynu nahoru.

Obrázek jádrové inflace vypadá méně vlídně než celkový údaj a očekáváme, že v roce 2023 bude opět vysoká, v průměru 3,7 procenta.Silný desinflační trend pocházející ze zboží a mnohem pevnější dynamika cen služeb budou určovat chování jádrové inflace.

Inflace neenergetického zboží je nyní vysoká kvůli posunu poptávky, přetrvávajícím problémům s nabídkou a promítáním cen energií.

Pokles globálních cen komodit, uvolnění napětí v dodavatelském řetězci a vysoké úrovně poměru zásob k objednávkám však naznačují, že obrat je na spadnutí.

Se službami, které představují dvě třetiny jádra a více než 40 procent celkové inflace, bude v roce 2023 skutečné bojiště o inflaci.